最近，有记者朋友问，怎么看国内手游概念的上市公司市盈率超300倍的现象，我回答：大泡沫！300倍的市盈率，意味着一个企业，必须从康熙年开始盈利，然后历经雍正、乾隆、嘉庆、道光、咸丰、同治、光绪、宣统、民国、中华人民共和国，见识了乾隆下江南，八国联军，抗日战争，解放战争，抗美援朝、改革开放，一直到现在，总共300年，每年都有固定的盈利，试问哪个企业能做到这样！

    其实手游本身业务上并没有泡沫，相反，手游业务增长是裂变式的。一个企业，今年比去年有10倍的增长一点都不奇怪。但是，手游投资的泡沫在渐渐出现。

    首先，泡沫来源于上市公司，在今年刚结束的CHINAJOY上，要约收购的信息不断传来，其中除了文化类上市公司之外，好些传统企业也想进来分一杯羹，这些公司甚至包括了化工企业，深层次的原因是股市一直低迷，缺乏概念，而且大部分的上市企业不具有长期连续增长利润的能力，并购游戏现金牛是很好的选择，掌趣科技成功并购动网科技，股价翻几番的案例，让上市公司如看神女一样血脉沸腾!大量的并购需求突然令手游公司变成香饽饽。

    据了解，前十名的手游企业，超过一半已经达成并购意向。其他的有些还在谈，只有少数的明确表示不谈。一些上市企业，甚至只要表态说想进入手游，就已经涨停。其实大部分的企业根本就不懂游戏，只是跟风，认为只要收购了一家公司就可以股价翻几倍！300倍的市盈率，仅仅在中国才会出现，反观国外上市的游戏企业，市盈率大都在十来倍徘徊，这也是游戏企业愿意被并购而不愿意选择在国外上市的原因之一。

    另外，泡沫来源于股民和机构，如果一个股民可以接受300倍市盈率，那么亏损的时候，那唯一能够骂的只有他自己。国人大都如此！

    再有，泡沫来源于早期投资。在行业不被看好的时候，好的团队，就是去求人家投，VC都是爱理不理的，现在很多VC专门成立了投手游的部门，绿色通道，快速决策。但是，除有投资游戏企业传统的VC外，一般的VC对游戏行业其实不怎么熟悉，而且手游是如此的新，甚至连手游开发者本身都没有完全搞懂。笔者曾经和某VC聊过：

    问：“你最近投了几个？”

    VC:“五六个，不过没什么感觉，我对游戏业不专业，我准备投20个，我想投20个总有一个会爆出来的！”

    除了VC之外，大量的非专业投资人进入手游行业，笔者之前看过两个团队，判断团队的产品和团队本身都有硬伤，是没有希望的，就否决了投资意向，后来这两个团队都被同一个SP行业的人投了。现在这两个团队的其中一个已经面临破产，另一个前景堪忧。

    还有一个，是创业者思想上的泡。是的，是有屌丝逆袭的情况发生，不过这个是低概率事件，好些创业者动不动开出高价，有些甚至还要求享受相当高的待遇，更甚的是，他们大都认为他们的产品能大卖，没有长期艰苦奋斗的想法，这些团队，如果碰到挫折，往往是不堪一击的；最令人气短的是，他们往往还在其他公司上班，要等融到资才辞职。

    对于上市公司，市盈率这么高，收购游戏企业给出的倍数这么低，其实是一个很合算的生意，如果我是上市公司，就算是做餐饮的，我也会去收几家手游玩玩，即使3年后游戏公司没了，我的财务目的也达到了。

    对于股民，就要注意动向了，还是要专注公司盈利的基本面。对于投资机构，应该更加注意风险，其实风险已经出现了，因为现在手游的开发成本和运营成本比以前大大增加，加上从业人员的期望增加，投资成本大大增加，如果没有很精准的判断，亏损的可能性在增加。笔者在CHINAJOY和某资深游戏投资人交流的时候，对方说他们公司已经不再看游戏的CP项目了。对于手游企业，其实现在并购，并不是一个好的时间点。试想一下，智能手机的渗透率实际还不算很高，也就是说市场的上升空间还是很大，笔者预估在2016年手游市场可以达到400亿元。今年估计也就100亿元左右。

    对于行业，业务在高速增长，大量的资金涌入，加上大量的并购，会出现以下趋势：

    1.大部分新创的企业均不能盈利，加上本身的美术制作能力都不好，所以这些企业的大部分支出都流向了渠道和美术外包。被并购的企业，由于有对赌的关系，所以企业在营销方面会不惜血本，于是渠道地位更加巩固，反过来渠道对CP议价能力就更强，CP生存空间更低，同时美术外包的团队也会有很好的回报。总的来说，游戏CP相关产业链的价值在提升，这里面有着相当大的机会。

    2.由于渠道成本大大增加，小团队生存发展是雪上加霜，屌丝逆袭的发生率降低，大量小团队将死于2014。

    3.被并购的企业，其实都属于实力比较强的企业，就是这些企业，他们为了利润指标，不会再有大量的研发投入，特别是基础类的前瞻性技术类的研发，这最终影响到国产游戏的质量和国际竞争力，并为国外厂家提供了机会。

    4.浮躁的思路，有限资金的压力，一夜暴富的想法，对赌的条款，使得制作团队更倾向制作短平快的产品，于是低质产品众多、山寨横行，换皮、抄袭盛行。返璞归真，认真做产品的最终会胜出。

    5.僧多粥少，买家众多，前面的很多已经卖掉了，这样为后来居上的手游企业提供了很好的并购机会，第一梯队剩下的优质手游公司，更是奇货可居！

    或许在2014、泡沫随着大量小团队的死亡慢慢破裂！

    或许会像房地产一样，年年说泡沫，年年涨，哈！

   （作者为著名天使投资人，专注于手机游戏投资，曾成功投资广州谷得游戏。新浪微博：麦涛e）