外媒27日报道称，如不出意外，中国将很快宣布新一轮量化宽松政策(Q E )———央行通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币，以此撬动信用投放、拉低全社会的长期融资成本并推动经济增长。中国社科院研究员、教授刘煜辉接受南都记者采访时表示，中国经济目前要想去杠杆而又不失速，很难。而要达到短期目标、要稳增长的话，可通过定向投放来避免加剧制造业产能过剩。

　　新的稳增长措施

　　外媒的报道并没有给出消息来源，但引述中国社科院研究员、教授刘煜辉的话指出：“政府正在下一盘大棋。”“从国家资产负债表来看，现在政策出台的思路，就是做大资产端、封闭负债端，做大权益端。”刘煜辉进一步解释称，从资产端来看，央行针对国开行推出的抵押补充贷款(PSL)，即允许国开行以长期债务进行抵押贷款，这可以看做是另类版的央行Q E，目的是引导利率下行并增加流动性；而在负债端，则是严格控制地方政府新增债务，只是加大以新换旧的债务滚动，并通过负债成本降低实现企业盈利。“股市的不断上涨，有利于经济性国有资产降低杠杆率，后续我们肯定可以看到更多的债转股，IPO、配股不断出来。”他称。刘煜辉昨天接受南都记者采访表示，对于报道称将启动新一轮Q E的消息他并不知情，“估计是有别的渠道”。那么在他看来消息是否可信？“中国经济目前要想去杠杆而又不失速，很难。要达到短期目标、要稳增长的话，(除了Q E)没有别的可选。”刘煜辉表示，稳增长不意味着就会加剧制造业的产能过剩。可以定向投放，投向公共服务和公共设施的短板，投向新兴产业等。

　　帮企业和政府减债

　　交银国际宏观分析师李苗献周一发表的报告显示，有消息称中国央行可能允许商业银行以地方债为抵押获得央行资金，此做法类似中国版QE，这种操作一方面减轻了政府的债务压力，另一方面又对冲了外汇占款的萎缩，实现了基础货币的投放。

　　但兴业银行首席经济学家鲁政委说：目前推动中国经济重新步入正常的增长区间，必须要解决企业财务负担过重，以及地方债务到期偿债的问题，目前推出的1万亿存量置换额度根本不够，必须加大力度，“但没有商业银行，或者政策性银行出力，根本就做不到。”

　　“通过央行直接给银行提供流动性的措施，近几年央行一直在做，比如通过中期借贷便利(M LF)一季度投放基础货币3700亿元，另外还有常备借贷便利(SLF)等。”中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军接受南都记者采访时表示，这些数量型工具不像降准降息那样对所有机构，而是有选择的。它们有两个目的，一是定向给某些银行，比如给支持城镇化较多的国开行，体现政策意图；二是不想降息降准。

　　不过，刘胜军认为，从经济形势上看，工业已出现硬着陆风险，市场及决策层对经济的担忧可以理解。但现在已经实行了利率双轨制，中小微企业其实主要靠从影子银行融资，在此情况下，降息降准受益的主要是大企业和国有企业，而不是政策希望帮助的小微企业。

　　“现在跟2008年时不同，地方政府债务已经没有太多扩张空间，企业对经济前景观望，即使拿到资金，上马项目也不会多，而是很可能拿去炒股，唯一刺激的将是股市。”他说，“至于定向投放对政策性银行可以做到，但商业银行很难。”

　　刘胜军分析，2015年一季度，用电量仅增长0.8%，表明工业领域增长非常有限，出现了硬着陆的风险。“在我国工业领域，很多企业过度扩张过度举债，现在还不破产。如果货币放松，没准又拿到贷款，杠杆不但没去还增加了。要改善实体经济、切实稳增长，只能靠增加投资机会、减税等财政措施，如果放松货币政策、启动Q E等则难以提振实体经济反而会加大股市泡沫。”

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