2012年，中国VC/PE市场迅速降温，募资、投资、退出规模均进入低谷，行业正面临深度调整。在此形势下，基金募资难度逐渐加大，基金管理机构的募资策略也相应调整。日前，ChinaVenture投中集团针对中国VC/PE市场活跃基金管理者（GP）进行调研，并推出《2012年中国VC/PE投资人调研报告》。

    报告显示，2012年，多数受访国内GP正在或即将募集新基金，对于募资难度，投资者普遍认为募资难度会有不同程度的增长；对于基金币种，无论是中资还是外资机构，选择“人民币与美元基金均会募集”的GP占比最高，“双币基金”策略已渐成主流。在基金管理团队方面，与去年相比，GP普遍放缓扩张步伐，尽管仍有过半投资机构计划或正在招募新成员，但其招聘人数均在10人以下。

    募资策略：双币基金成为主流 基金投资周期整体延长

    根据ChinaVenture投中集团调研结果，超过60%受访GP正在或即将于2012年募集新基金，另有20%受访GP已于最近一年完成新基金的募集。对于未来新募集基金币种，未来将同时募资人民币基金及美元基金的GP占比最高，无论是来自中资机构还是外资机构投资人均持有此观点，占比达37.9%；表示仅募集人民币基金的投资人占比为34.5%；而表示将募集美元基金的受访者占比为20.7%。从中外资机构对于未来募资基金币种的选择来看，管理基金币种的相互融合趋势明显，多币种基金策略，将成为投资机构管理基金的主流模式，而中外资机构的界限也将越来越模糊。

    对于未来新募资基金的投资周期，本次调研结果与上届调研相比出现较大区别，选择基金投资周期在5-7年、5年左右以及7-10年的GP占比分别为32.2%、25.8%和12.9%，总和达到71.0%，而在上届调研中，选择基金周期在5年及5年以上的GP占比仅有40%左右，而多数投资者倾向的基金投资周期在5年以下。GP拟募资基金周期的延长，进一步验证了中国VC/PE向中早期投资转移的趋势，显示出投资者经历了PE市场的浮华之后，更倾向于采取“深耕细作”的投资策略。

    对于未来人民币基金募集的资金来源，高净值个人、民营企业、Fund of Funds是GP最为青睐的LP群体，均有超过60%受访投资人选择了以上LP类型。其中，高净值个人依然是最受GP欢迎的LP群体，也侧面反映出当前LP市场机构投资者较为缺乏的状态。由于地方政府推动PE发展的积极态度，引导基金依然是LP市场的重要力量，将其作为资金来源的GP占比达到46%。对于社保基金以及保险公司等典型的机构投资者，因政策限制，投资门槛依然较高，因此，对多数GP而言，这些机构仍难成为主流的资金来源。

    募资预期：募资难度有所增加 LP违约仍属偶然现象

    对于未来一年基金募资难度，多数受访GP认为将有所增长，认为募资难度将小幅增长和大幅度增长的GP占比分别为44.8%和24.1%，认为募资难度不变的为17.2%，另有10.3%受访者认为需根据未来形势再做判断，仅有3.4%认为募资难度将减小。未来基金募资难度的加大，与VC/PE市场整体降温，尤其是二级市场退出回报下滑有直接联系，而这一判断，也将对GP未来募资策略、投资策略以及团队规模的调整产生重要影响。

     因未来市场形势略显悲观，除了募资难度的增加，承诺出资模式下基金的LP违约问题，也成为业界讨论热点。不过，根据调研结果，GP对此问题的态度仍显乐观，41.4%受访者认为违约现象持续存在，但均属于偶然现象；34.5%受访GP认为违约现象将有所增加，但不会影响市场整体运行；13.8%受访者认为需根据未来形势再做判断，仅有10.3%认为违约将会大量出现。

    管理团队：多数GP仍稳步扩张 投后管理人员需求增长

    对于基金管理团队，多数机构依然有扩充计划，计划扩充团队规模以及目前正在招聘新成员的GP占比分别达38.7%和35.5%，总比达到74.2%。不过，这一比例相比去年有所下降，而持不确定态度以及明确表示不会扩充团队的GP则相对增加，占比达到25.8%。可见，正在降温的市场形势已对GP扩张步伐有所影响。对于拟扩张团队的机构，其扩充规模普遍较小，超过90%受访GP表示其未来一年团队扩张规模（不含行政、PR等支援部门）在10人以下。

    在团队扩充的职位分布方面，投研人员是机构招聘的主要目标，61.8%受访GP计划招聘高级投资经理或投资经理，50.0%受访机构计划招聘分析师或研究员，29.4%受访GP对副总裁职位有招聘需求，此外，受访GP对于投后管理、审计、法律等职位的需求也较为普遍。而GP对合伙人或董事总经理等高级管理人员需求则不是很普遍，仅有10%左右受访者有此类职位的招聘需求。

    值得注意的是，GP对于投后管理人员的需求相比去年有所增长，在经历了此前1-2年的大规模投资之后，投资机构均持股大量企业，因此也开始加大投后管理力度。