贵人鸟头顶虽有“晋江模式”的光环，继乔丹体育之后，成为第二个冲刺A股的运动品牌，但随着国内市场竞争加剧以及本身定位模糊，公司能否在A股市场上突出重围，实在让人捏着一把汗。

　　热衷筑窝二三线地区

    “公司的产品主要在二三线销售，可以说是一个二三线的产品。”在给贵人鸟发去的采访提纲中，记者没有得到公司人士的直接回复，联系记者的公司公关给了这样一个“解释”。

    “我知道晋江，但是不太了解贵人鸟”。南京新街口一家大型购物商场负责人对《金证券》说。

    对比同样出身晋江的“兄弟们”——安踏、特步、361、鸿星尔克，甚至刚刚在A股过会的乔丹体育，贵人鸟的布局似乎仅存于“欠发达地区”。

    贵人鸟也坦言，公司零售终端数量从2009年末的1847家增长至2011年末的5067家，不过截至2011年底，公司90.03%的营销网络分布于二、三、四线城市市场，而位于一线城市市场的店铺只占9.97%。

    相比之下，乔丹体育目前公司在全国市场的零售终端拥有5715家。仅从布局上看，还未上市的贵人鸟有些落后。

　　当“平民”还是做“贵人”

    “公司追寻的是快乐运动、舒适运动，想要做的是让每个人都能用上想要的运动服饰。”公司公关解释称，与一些消费品行业上市公司财务数据相比，贵人鸟财务正常，但亦不否认“公司财报和经营模式缺乏亮点”。

    对贵人鸟来说，品牌的定位和未来的发展模式之间，确实存在着矛盾。

和许多晋江企业一样，贵人鸟的主要销售模式是直营和经销。晋江一位企业界人士表示，“如果按照经销商的模式做二三线的品牌，布点会增加，公司运营压力也会减小，但现在贵人鸟却正急于扩大其直营店的数量。”

    《金证券》获悉，2010年公司直营店有381.41家、经销商门店有52.14家;到了2011年，公司直营店上升到410.39家，经销商门店达到58.05家。按贵人鸟的说法，公司拟利用募集资金开拓国内一线城市市场，并在全国范围内新建60家战略店，即直营店。这意味着，贵人鸟在直营店上的“野心”似乎正在膨胀。相比之下，目前乔丹体育仅有7家直营专卖店，147家自营商场店。

    “直营店更适合做高端的品牌，贵人鸟可以向着高端品牌发展，但是转型的代价会很大。”上述晋江企业界人士说，一方面贵人鸟强调公司的“平民性”，另一方面却在做着“高端”的谋划，究竟如何发展，不得而知。

　　上市狂热背后的灵魂缺失

    贵人鸟的A股IPO冲刺，只是晋江众多上市公司中的后来者，但这其中多少透出当地中小企业对股市国际化融资的极度渴望。

    《金证券》了解到，截至2011年年底，晋江已有上市公司37家，通过资本市场合计募资折合人民币约200亿元，总市值超1800亿元。其中，产自晋江的体育品牌安踏、特步、361、美克、飞克选择中国香港上市;鸿星尔克、野力、鳄莱特、清美选择新加坡上市;喜得狼、火星鞋材、星泉鞋材选择马来西亚上市;喜得龙选择美国上市。

    “再小的企业也有想要上市的野心。”晋江业内企业人士说。

    “晋江的企业很多，之前大多选择国外上市，因为相比较而言A股市场要求相对严格，但这些年来开始陆陆续续选择在国内上市。”上海福建商会高级经济师陈志金在接受《金证券》记者采访时说。

    陈志金毫不掩饰自己对晋江模式的“喜爱”，连说“很好、很好”。他同时表示，晋江公司在上市过程中得到地方政府很多“帮助和支持”，这是越来越多的小企业开始选择上市融资的重要原因。

    然而晋江中小企业谋划上市之路的同时，本身的盈利模式、品牌运营也面临着升级转型的巨大压力。那位晋江企业界人士毫不客气地批评指出，“从地方到企业，不能一味只求上市的效应，而忽略了企业到底该不该上市以及最初上市的目的。现在，是到了地方政府好好厘清上市政策的时候了。”

    此外，记者从贵人鸟招股书中发现公司目前出现双集中现象：主要增长集中在板鞋，主要客户集中在陈春和尹小军夫妇，但公司在财报中刻意回避了“应收账款占营业收入比重下降，但经营现金流入与营业收入之比逐年下降”的问题，《金证券》将继续追踪贵人鸟IPO之路。