深圳是深创投等多数本土创投机构的发源地，王守仁发出了创投行业最真实的声音。8月7日，北京蓝鹏律师事务所的律师告诉记者：“创投界对此次基金法修改反应非常强烈，目前私募股权从募集资金到投资，都不需要对外公开。如果私募股权适用基金法，将和证券投资的公募基金一样被严格监管。”

    上述律师还称，一旦私募股权投资纳入基金法，将是一个多重监管的局面，投资机构的注册管理在工商部门，登记备案要通过发改委，信息披露和监督管理将由证监会负责。而目前的创投机构依然处在一个宽松的监管环境下，只有少数创投机构在发改委备案，大部分投资机构从成立到运作都相对自由，只要不触及非法集资的底线。

    在8月3日的创投峰会上，作为目前私募股权投资行业的主要监管者，发改委参会人士在会上并没有大谈“加强监管”，只是明确了国家级引导基金的规模。而证监会市场监管部门的人士也没有表示要介入创投行业的监管，而是提出要通过新三板扩容给创投机构提供更多的退出渠道。

     敏感的草案第171条

    也许是上半年几宗私募股权名义的非法集资案件，让创投行业过于敏感，担心在基金法修改的背景下，监管之弦要收紧。

    德同投资董事总经理赵军告诉本报记者：“过去这几个月，出现了比较严重的非法集资现象，如果立法严格审批、从严监管，这样做无疑是拿起铁锤打跳蚤，这一锤打下去把跳蚤打跑了，但是也打死了鼓励创新的创业投资机构。”

    翻遍基金法修改草案，创投机构对其中的第171条最为敏感。基金法初审草案的第171条为：“公开或者非公开募集资金，设立公司或者合伙企业，其资产由第三人管理，进行证券投资活动，其资金募集、注册管理、登记备案、信息披露、监督管理等，参照适用本法。”蓝鹏律师事务所律师对记者表示：“目前没有专门的私募股权基金法，上述第171条可以被解读为兜底条款，将私募股权也纳入监管范围。”创投机构前期做股权投资，一旦项目上市后，股权投资成为证券投资，符合第171条的规定。

    目前基金法草案正在征求意见，高伟绅律师事务所的杨铁成律师告诉记者：“我们对草案提出了一些意见，最主要的就是明确基金法管还是不管VC和PE。”这家律师事务所是黑石投资等海外PE在中国的法律顾问，同时也是创投行业自律规则的起草者之一。

    本报记者还从参与修改基金法草案的人士处了解到，本次修改基金法的增量条款不多，变化也不会很大。基金法从名称上始终围绕“证券投资基金”定位。

    引导而不是从严监管

    依据2012年的创投行业发展报告，到2011年末，全国备案创业投资企业882家，增长34.3%。到去年末我国备案创业投资企业资产总规模达到2206亿，同比增长41.5%。相比上万家创投企业，在发改委登记备案的机构相对较少，规模相对较大，也充分体现了备案的非强制性。

    8月3日，发改委财政金融司副司长冯中圣在会上表示，2010年度，有11家创业投资企业因注册投资运作不合格等原因退出备案。

    在相对宽松的备案环境下，创投行业的私人资本较为活跃，在资本来源方面，民营经济上升到42.7%，同比上升4.3%，目前民营资本占比在延续上升的态势。

    冯中圣还称，投资规模继续呈现快速增长的势头。另一方面，冯中圣表示：“创投行业比较突出的问题还是短期投资，不利于支持中早期企业的创新和创业的发展。”

    2009年以来，国内很多IPO企业的估值处于一个高位，刺激了创投机构对Pre-IPO项目的追逐。从投资案例看，2011年股本退出项目按年限划分，持股不足一年的投资战略虽然下降了3.74%，但是持股1-2年的投资占比反而上升8.4%。

     地方引导基金为招商

    从2009年10月开始，国家发改委产业司积极开展创投计划，与北京、上海等7个省市政府以及社会的投资者共同发布了20个创业基金。

    目前，新兴产业创投计划已经批准覆盖了102只创投基金，覆盖了全国中东西部以及东北地区，28个省市，主要集中在新能源、高端装备等领域。

    从西安曲江文化产业风险投资基金，可以看到政府引导基金的一个真实情况，这家投资基金的总经理樊崇钧介绍：“除了政策支持以外，政府每年给创业投资基金2个亿，连续给5年。我们处在西部地区，有所得税的优惠减免。在营业税上也给我们全额补贴。”另外，这家基金每年从国家开发银行，包括浦发银行，每年取得的信贷支持在10亿以上。

    而发改委财政金融司金融处在全国调研的结果却是，地方的引导基金大多数成为招商引资的工具。地方都希望通过自己的“一把米”从外面引到更多的资金。

    上述金融处的调研报告还指出，地方政府的引导基金主要投资于中后期的项目。对中小企业的投资比例，英国的政府基金100%都投小企业，而发改委课题组得出一个报告，地方政府引导的子基金投资中小企业的比例只有47%，不仅与英国100%有差距，甚至和市场化的创投机构相比也有差距。

    地方的引导基金不尽如人意，目前中央层面开始深度介入创投行业，4月份国务院出台文件，向社会公布了150亿规模的中小企业发展基金计划，分5年到位，今年要安排30亿。