资本暗流涌动。当PE热潮席卷而来，全民PE风行之后，焦灼的现金与Pre-IPO的暴利之间已经再难并行。那些最早高举资本冲入投资圈，并分享了盛宴的投资家已然嗅到了行业的危险与转机。

他们在行动。也许一个微小步骤就暗示了行业的大转型。

同创伟业设立了梦工厂，第一只早期基金已经募集完毕。

达晨创投的第一只早期基金正在募集中，预计今年3月底完成募集。

深创投与深圳市政府正在计划合作推出早期基金。

他们不约而同走向了上游。昔日的创投英豪展现出更为温暖的天使形象。机构正在天使化。

天使也在转型。出身于新东方的天使投资人徐小平在去年12月与红杉资本合作设立真格基金第二期。这是近期天使走向机构化最广为人知的一个标志。

当数千家蜂拥而入的PE机构还在晚期项目或者Pre-IPO中为倍数而战的时候，行业里最敏感的神经已经转换了跳动方向。也许预见，才能引领，才够长远。

这将是一场轰轰烈烈的运动，来自行业精英对专业化的反思，对整个社会创业环境的期许。

机构天使化

所谓早期，即公司已经成立，可能略有盈利，也可能尚未打平。

郑伟鹤的行程很满，但是记者见到他的时候，他的脸上带着舒缓的笑意，他也给同创伟业的早期基金取了一个栖息着诗意的名字：梦工厂。

这是一个关于投资初创企业甚至做天使投资的计划。郑伟鹤说先看第一只基金的投资情况，以后还会持续地做。

同创伟业第一只早期基金的募集已经完成，总额接近3亿元。中关村和科技部是主要的出资人，其他的GP则多来自同创伟业以往的客户。基金年限为7+2，而同创伟业过去以成长期项目为主的基金的年限多为5+2。

TMT、生物医药、通讯以及新材料将是这只早期基金重点关注的四个行业。

规模接近3亿元的基金并没有募集太长时间。去年，郑伟鹤关于早期基金的想法开始成形，年底与中关村、科技部开始合作，申请资金。

虽然上海、北京等各个区域的团队都会加入到新的早期基金中来，郑伟鹤还是招兵买马了一番，以加强投资能力。新加入的人员中，有来自腾讯的，有两位留美博士，分别是化工、新材料专业，还有现任公司副总裁的林君。“现在还打算继续招一些人。”郑伟鹤说。

“看了好多项目了。”基金成立之后，郑伟鹤本人也去看了很多早期项目，目前为止已经投资了三个项目，其中两个为早期项目，一个为天使投资。

所谓早期，即公司已经成立，可能略有盈利，也可能尚未打平。天使投资的则是一个团队，“500万元占了30%股权。”

同创伟业的“早期”定义与达晨创投的相近。这是两家同位于深圳的行业先锋。达晨创投合伙人邵红霞告诉理财周报记者：“我们对早期的界定是三年内上市的可能性不大，但应该具有巨大发展潜力。财务不是最重要的指标，我们在早期项目上也会投盈亏尚未平衡的企业。”

管理基金规模超过100亿元的达晨也设立了旗下第一只专注于早期项目的基金。基金正在募集过程中，预计规模约为2亿元。“我们希望打造成一只精品基金，所以会控制规模。”邵红霞说，尽管LP反映踊跃，但是达晨无意于扩大规模。

上海市政府是这只基金最主要的出资人，“政府出资5000万元。”邵红霞介绍到。由于有一定的政府引导性，投资项目可能有一定倾斜，但是会维持全国范围的投资覆盖面。

周五是达晨的casual day，员工们不再拘泥于深色西装的沉闷。穿着红色休闲小西装的邵红霞说：“我们预计平均每个项目的投资额在1000万元左右。”

今年3月底，这只早期基金的募集就将结束。但是两年前，达晨已经开始为早期基金布局。陆陆续续中招募不少人马，有留美的生物医药、新材料博士，也从比亚迪、华为等公司挖了精通于行业的团队。

深圳创新投资集团有限公司，简称深创投，深圳的创投大佬。其副总裁孙东升告诉理财周报记者，预计今年内深创投将和深圳市政府合作设立一只早期基金，基金规模目前尚不确定，但是会在多个行业内均衡配置。

面对机构天使化这一趋势，老牌天使投资人薛蛮子并不认为这样就会带来剧烈竞争，他说：“国内参与天使投资的人仍然太少!”