鹏华基金推出的国内首只海外私募股权QDII基金昨获批

黑石集团、KKR集团、凯雷集团这些国际著名私募股权投资(PE)公司，对于中国普通投资者来说，有着高高的门槛和丰厚的收益。但这一状况或将改变，从今年起国内普通投资者通过QDII(合格境内机构投资者)基金来投资这些公司。

早报记者获悉，鹏华基金旗下全球私募股权证券投资基金昨日正式获批，这将是国内第一只投资全球上市私募股权的公募基金。2011年11月18日，鹏华基金正式递交该基金的募集申请。但即使在国际上，公募基金产品投资上市私募股权的也并不多见。

值得一提的是，自2006年国内首只QDII基金诞生后，在公募基金创新受限的情况下，投资海外的QDII基金虽然创新不断，不过业绩却乏善可陈。Wind资讯统计显示，截至6月30日，在59只QDII基金中，仅有10只基金取得正收益。

“从发行来看，近几年的QDII基金除了诺安基金管理有限公司去年推出的黄金QDII之外，其余QDII基金比如油气QDII、不动产QDII，其募集结果均只有数亿元。”某基金公司人士说，QDII基金依然艰难地等待投资者的认同。

探路投资私募股权

据悉，鹏华全球上市私募股权基金将投资在全球主要交易所上市交易的私募股权相关证券，包括上市交易的私募股权投资公司、私募股权基金投资公司、私募股权基金管理公司和相关金融行业公司所发行的股票、跟踪相关私募股权指数的ETF等金融工具。

国内私募股权投资公司兴起于国内A股上市公司的扩容，不过目前仍没有私募股权投资公司上市。而在国际上，私募股权投资公司上市的扩容是在2007年后，国内所熟知的黑石集团和KKR集团就是在此期间上市的。

海外上市交易的私募股权机构的股票有多种类型。一种是大型的投资集团，管理人或自身已经拥有较强的资金实力可以直接进行私募股权投资，如英国的3i集团(编注：英国历史上最悠久的投资银行)。

另一种则是管理私募基金的机构，以一般合伙人的身份管理基金，获得固定管理费(1%~3%)及业绩提成(通常情况下20%)等收入，同时还跟投所管理的私募股权基金(一般情况下占基金资产1%)，黑石集团和KKR集团即属此类。

也有一类上市私募股权基金以募资为目的，他们不参与股权交易，但作为出资人可以获得项目收益，投资这类公司，更像是投资了一个“基金中的基金(FOF)”。

鹏华基金国际业务部副总经理裘涛说，随着中国资本市场的不断发展，以百仕通、KKR集团等为代表的私募股权投资公司已经渐渐被国内投资者认识，私募股权基金的高收益、低波动率对投资者很有吸引力。

Cambridge Associates编制的美国私募股权指数显示，截至2010年9月30日，该指数在过去20年取得了12.6%的收益，而同期的标普500指数收益为9.0%。

此外，根据瑞士上市PE指数公司LPX GmbH统计，截至2011年8月31日，全世界共有126家上市私募股权投资公司，总市值为1597亿美元。

QDII募集规模堪忧

对于全球私募股权证券投资基金这一产品，鹏华基金似乎信心满满。该公司表示，从二级市场投资角度看，上市私募股权企业的市净率在一倍左右，略低于历史平均值，而行业内未来账面价值增长率平均在两位数以上。

“很多私募股权投资组合价格相对其净资产价值处于折价，平均折价率在20%到40%间，低于10%至15%的历史平均水平。我们认为，目前的低价位主要是投资者信心低谷的反映，并没有正确反映出私募股权投资组合的质量和成长前景，私募股权管理人创造价值的能力以及高收益债券和IPO市场的复苏。”

但最终市场是否买账仍待检验。不过值得注意的是，自2011年以来，公募基金在海外市场的创新产品不断涌出，比如诺安推出的黄金QDII、油气资源QDII、投资于不动动产的REITs QDII等。

在上述产品中，除了两只黄金QDII募集超20亿元外，其余基金的募集结果均在10亿元以下。而被业内视为投资范围重大创新的两只REITs QDII其募集规模分别为2.85亿元和6.81亿元。

“受到第一批QDII基金大幅亏损，以及海外市场近年几年低迷的影响，QDII基金的募集比较困难。”某基金公司市场部人士说，绝大部分QDII基金的募集规模难以突破6亿元。

有数据为证，自2010年以来成立的50只QDII基金中，募集规模超过6亿元的仅有16只。其中，今年以来成立的8只QDII基金中，除了交银全球自然资源募集超过6亿元(6.28亿元)外，其于7只QDII基金的募集规模均在6亿元以下，最低点规模仅有3.09亿元。